Кто держит рынок предсказаний: пять площадок и их устройство

В прошлом материале цикла мы разобрали, из чего вообще собран рынок предсказаний: почему цена здесь и есть вероятность, откуда у толпы со ставками берётся преимущество над экспертами и на каком узле — resolution — раз за разом расшибаются новички. Сегодня спускаемся с уровня механики на уровень конкретных площадок. Посмотрим, как устроены Polymarket, Kalshi, MYRIAD, Limitless и Opinion, чем они отличаются друг от друга и что показывают по основным метрикам. В следующих статьях пойдём ещё глубже в цифры — активность площадок, объёмы, самые популярные категории рынков и остальные показатели, по которым видно, у кого на этой нише реальные обороты, а у кого — только присутствие в списке.

Начать удобно с общей схемы, потому что при всём внешнем разнообразии большинство Prediction Markets собраны по одному чертежу из четырёх слоёв. Первый — создание рынков: кто и на каких условиях может завести новый контракт, публично это или в закрытом контуре площадки. Второй — торговый слой, где участники открывают сделки и тем самым голосуют деньгами за силу своего прогноза. Третий — кастодиальный и расчётный: он держит средства, сводит ордера и исполняет условия контракта. И четвёртый — резолв, который валидирует итог события и решает, чья сторона в конце получит доллар. Именно от того, как реализованы эти четыре уровня, зависит всё остальное — кто заводит рынки, как на них торгуют, где лежат позиции и насколько быстро и однозначно закрываются контракты. Дальше по каждой площадке смотрим ровно через эту оптику.

Polymarket

Polymarket — одна из крупнейших площадок ниши, живёт в сети Polygon и позволяет торговать долями в исходах реальных событий: в момент расчёта каждая доля стоит доллар, если событие случилось, и ноль, если нет. Всё пространство между нулём и единицей — и есть та самая вероятность, за которую держатели платят прямо сейчас.

Широкую известность сервис получил на президентских выборах в США 2024 года. Рынки Polymarket реагировали на новости кампании заметно быстрее, чем классические опросы: пока большинство соцопросов месяцами держали пару Камала/Байден в диапазоне 45–50 процентов, площадка успевала переоценивать шансы почти в реальном времени. После того как в гонку вошла Харрис, котировки на победу Трампа резко просели, к октябрю отыгрались, а в последние дни перед голосованием закрепились у 65 процентов. Для многих это стал первый наглядный случай, когда рынок предсказаний нарисовал более точную и устойчивую картину ожиданий, чем инструменты, на которые привыкли опираться. Интерес к нему подтолкнул торговый объём Polymarket в 2024 году выше 6 миллиардов долларов и закрепил за площадкой статус инструмента первого эшелона.

Торговый объём на Polymarket в период выборов США 2024

Polymarket стал первым протоколом ниши, до которого дотянулась массовая аудитория: по скорости расчётов и ощущению от интерфейса он сопоставим с централизованными биржами, но при этом все операции, определение исхода и выплаты остаются прозрачными и проверяемыми прямо на блокчейне.

Технически это некастодиальная платформа поверх Gnosis Conditional Token Framework. Каждый бинарный исход кодируется взаимозаменяемыми токенами стандарта ERC-1155: для рынка вида «произойдёт ли X» выпускается два типа — YES и NO, — и с ними можно обращаться как с обычным активом, держать в портфеле, собирать из них мульти-исходные и условные конструкции. На раннем этапе площадка раздавала цену через AMM с bonding curve, но в 2022 году переехала на центральный стакан заявок: ордера принимаются оффчейн, чтобы не упираться в скорость сети, а расчёты остаются в блокчейне.

Вместе с переездом на стакан команда запустила программу стимулов для ликвидности, устроенную по мотивам деривативных площадок вроде dYdX. Любой, кто выставляет лимитные ордера, считается маркет-мейкером и получает вознаграждение тем большее, чем ближе его котировка стоит к mid-price и чем больше объёма проходит через его заявки. Платят в USDC и каждый день — расчёт на то, чтобы стакан не пустел даже на тихих рынках.

Самое интересное у Polymarket — слой резолва. Определение исхода и выплаты держатся на Optimistic Oracle от UMA, который закрывает около 80 процентов рынков площадки; быстрые крипто-контракты с окнами в пятнадцать минут уходят на Chainlink, которому такая частота даётся проще. Масштаб связки хорошо виден в цифрах: из 197 миллионов транзакций и 54 миллиардов долларов объёма, прошедших через протокол UMA, на Polymarket приходится 88 процентов операций и 39 процентов объёма. На стороне UMA это больше 106 тысяч assertions — утверждений о том, что событие разрешилось так-то, — и 1 500 disputes, то есть случаев, когда с утверждением кто-то не согласился и запустил спор. Против общих по протоколу 127 тысяч с лишним assertions и тех же 1 500 disputes: практически все споры UMA приходятся именно на Polymarket, что логично для площадки такого размера.

Работает это так. Когда рынок закрывается, адаптер протокола отправляет в UMA один вопрос — каким был реальный исход. Если с ответом никто не спорит, рынок спокойно рассчитывается. Если кто-то не согласен, начинается спор, и держатели токена UMA голосуют, чья сторона права; решение считается принятым, только когда за него набралось не меньше 65 процентов голосов, посчитанных по застейканным на начало раунда токенам. За правдивый голос участник получает вознаграждение, за расхождение с итогом теряет часть стейка — эта нехитрая бухгалтерия и удерживает людей от того, чтобы голосовать наугад. Оракул называют оптимистичным ровно потому, что он изначально исходит из простого допущения: с очевидным исходом в подавляющем большинстве случаев никто спорить не станет. Исторические данные с 2021 года это подтверждают — примерно 98 процентов из более чем 11 тысяч утверждений об исходе проходят без единого спора.

Количество disputes, зафиксированных на UMA с 2021 года

У этой схемы есть побочный, но важный эффект. Раз предложения по исходу и споры инициируют живые люди, Polymarket может заводить рынки на субъективные события и мудрёные формулировки, которые автоматический оракул попросту не разберёт. Плата за это — зависимость от того, сколько народу реально приходит голосовать, и чем их больше, тем надёжнее итог. С 2024 года сеть оракула здесь заметно разрослась: число уникальных голосующих поднялось с двух тысяч примерно до шести.

Число голосующих в протоколе UMA

Оракул вообще стоит в центре инфраструктуры любого рынка предсказаний, централизованного или нет. Чем аккуратнее выстроены процедура определения исхода и логика расчёта, тем быстрее и понятнее для участника закрывается контракт, а это уже напрямую про доверие, ликвидность и активность трейдеров. Особенно чувствительны к этому нишевые и быстро рассчитывающиеся рынки, где весь пользовательский опыт упирается в одну вещь — как скоро и насколько однозначно система закроет сделку, даже если условие сформулировано неудобно. Поэтому оракулы и механику резолва площадки будут докручивать в первую очередь: от этого напрямую зависит, вернётся ли на них ликвидность и активность трейдеров.

Принцип работы Polymarket

Помимо архитектуры, Polymarket подтянулся и на регуляторном фронте. В 2025 году более лояльная к крипте администрация США ускорила легализацию рынков предсказаний, и площадка этим воспользовалась: урегулировала претензии CFTC и купила лицензированную биржу QCEX, чтобы работать по американским правилам и вернуться на рынок США. На этом фоне пошла и медийная экспансия. В начале ноября 2025 года Google Finance начал показывать данные Prediction Markets от Polymarket вместе с Kalshi — вероятности вроде исходов выборов теперь видно прямо в интерфейсе сервиса. Следом подключился Yahoo Finance, сделавший Polymarket эксклюзивным поставщиком крипто-рынков предсказаний и выделивший под них отдельный раздел с данными в реальном времени. Отдельная история — спорт: Polymarket стал официальным партнёром UFC по многолетнему соглашению с TKO Group, так что вероятности исходов попадают в трансляции, на экраны арен и в форматы взаимодействия с фанатами, а дальше в планах Zuffa Boxing. К этому добавляются более ранние интеграции — с X, где котировки и сигналы Grok AI показываются прямо в постах, и со Stocktwits для рынков, завязанных на отчётность публичных компаний.

Kalshi

Kalshi зашла с противоположной стороны. Если Polymarket сначала собрал продукт, а до регулятора добирался задним числом, то Kalshi с самого начала строилась как регулируемая биржа. Компанию основали в 2018 году, запустили в 2020-м, и она стала первой площадкой с одобрением CFTC для торговли событийными контрактами — со статусом Designated Contract Market по американскому деривативному праву.

Развязка наступила в 2024 году, когда Kalshi добилась решения апелляционного суда и превратилась в первую полностью регулируемую платформу, где легально торгуют исходами выборов в США. Суд отменил прежний отказ CFTC и подтвердил право биржи листить политические контракты — тем самым фактически легализовал такой класс инструментов и создал прецедент, которым потом пользовались остальные.

Доля объёма торговли Kalshi (зелёным) и Polymarket (синим) в сравнении

Торги идут через собственную инфраструктуру Kalshi: биржа сама хранит средства, сводит ордера и проводит клиринг. После исполнения сделки клиринг-палата Kalshi Klear встаёт между сторонами — становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя, — все позиции полностью обеспечены залогом, а деньги клиентов лежат на отдельных счетах в американских банках. Модель ценообразования та же, что у Polymarket, — центральный стакан заявок: участники выставляют цену на контракты Yes и No, и каждая совпавшая пара ордеров складывается в риск на доллар. Разница с классическими фьючерсными биржами в том, что те опираются на маржу и фонды дефолтов — общие резервы на случай, если кто-то не потянет обязательства, — а Kalshi проводит только полностью профинансированные сделки и попросту убирает риск того, что контрагент не рассчитается.

Резолв Kalshi берёт на себя сама. Для каждого события она заранее указывает проверяемый источник — государственный отчёт, официально подтверждённый результат выборов — и выступает в роли оракула, рассчитывая контракт по заранее утверждённым правилам. Прозрачно и предсказуемо, но с расплатой: доверять приходится не распределённой сети голосующих, а самой бирже и её регламенту.

Дальше Kalshi занялась дистрибуцией. Интеграция с Robinhood FCM открыла доступ к её рынкам десяткам миллионов розничных клиентов в США; параллельно запустился KalshiEco Hub, связывающий биржу с Solana и Base и позволяющий надстраивать DeFi-инфраструктуру поверх привычных финансовых продуктов; следом добавилось партнёрство с CNN, для которого Kalshi стала поставщиком данных. Вся эта экспансия стоит на фундаменте, который биржа выкладывала несколько лет: сначала инфраструктура под требования регуляторов и одобрение CFTC, и только потом продуктовая линейка. Пример Kalshi показал, что рынку предсказаний можно работать в США легально, а тем, кто пошёл этой дорогой следом, она далась заметно легче. Юридическая ясность вокруг биржи развернула и общее отношение к событийным контрактам — на фоне похожих усилий других площадок они постепенно закрепляются в американском правовом поле как полноценный класс финансовых инструментов.

MYRIAD

MYRIAD показывает децентрализованный вариант той же идеи, повёрнутый в сторону медиа и потребительского контента. Протокол запущен компанией DASTAN — материнской структурой Decrypt и Rug Radio — и работает как мультичейн-платформа децентрализованных рынков предсказаний в сетях Abstract, Linea и BNB Chain.

MYRIAD берёт другую сторону задачи — не расширение календаря событий, а место, в котором человек открывает позицию. Рынки встроены прямо в контент: новость или обсуждение тут же превращается в торгуемое событие, и позицию можно открыть, не выходя из материала, — пока читаешь статью или смотришь видео. Ликвидность держат AMM, протокол поддерживает и систему поинтов, и расчёты в USDC, а все операции, от создания рынка до определения исхода, постепенно переезжают в блокчейн.

Объём торговли на платформе MYRIAD

Недавно площадка добавила два необычных формата — Sentiment Markets и Automated Markets. Sentiment-рынки, в отличие от обычного событийного контракта с датой экспирации, не резолвятся вовсе и остаются открытыми: цена показывает уровень доверия к человеку, токену или идее прямо сейчас и плавает в реальном времени. Automated Markets, наоборот, устроены короткими повторяющимися циклами — пятиминутные окна торговли с автоматическим определением исхода.

Запуск в BNB Chain для MYRIAD — это ещё и заход на азиатский рынок: в ближайшие недели обещают интерфейс на мандаринском и набор локальных рынков под этот сегмент. А привлечение аудитории протокол берёт с медийной сети DASTAN — Decrypt, Rug Radio, Lucky Trader и другие крипто-нативные площадки поставляют ему органический трафик и участников, снимая типовую проблему холодного старта — откуда взять первых людей.

Limitless

Там, где MYRIAD ушёл в культуру и настроение, Limitless держит противоположный край спектра — ультрабыстрые высокочастотные рынки на стоимость криптоактивов. Протокол построен на сети Base и за счёт миллисекундных обновлений и задержки меньше 100 миллисекунд тянет непрерывные короткие рыночные циклы, один за другим. С сентября 2025 года месячный объём торгов здесь несколько раз переваливал за 90 миллионов долларов.

Кумулятивный объём торгов на Limitless

Сделки идут целиком в блокчейне через смарт-контракты с плавающей комиссией — от 0,03 процента на открытии до 3 процентов на закрытии позиции. Механика сращивает рынок предсказаний с bonding curve, похожей на те, что крутятся в launchpad-ах мемкоинов вроде Pump.fun. Расчёт срабатывает сразу по окончании рынка по данным оракула Pyth Network, который собирает ленту котировок от Jane Street, Jump, Cboe и других провайдеров. Контракт вроде «BTC выше 65 тысяч в 14:00 UTC» закрывается по цене Pyth на этой временной метке — результат оказывается привязан к институциональным котировкам, и продавить его манипуляцией становится ощутимо тяжелее.

Opinion

Помимо развлекательных, культурных и краткосрочных крипторынков поднимается ещё одно направление — рынки вокруг макроэкономики. Здесь в основе лежит не настроение аудитории и не минутный тик цены, а ключевые экономические индикаторы, оформленные как стандартизированные онлайн-активы. Главный проект категории на сегодня — Opinion. С конца октября 2025 года его совокупный номинальный объём перевалил за 6,4 миллиарда долларов, а отдельные дни показывали больше 200 миллионов оборота.

Объём торговли Opinion

Opinion работает в BNB Chain, развивается силами YZi Labs и строит биржу вокруг макроданных, решений регуляторов и событий в реальном времени. Задача простая на словах и трудная в исполнении — превратить инфляцию, процентные ставки или занятость в торгуемый актив. Вместо того чтобы отыгрывать ожидания косвенно, через лонги и шорты на золоте или биткоине, трейдер здесь торгует напрямую предстоящие релизы — ближайший CPI, заседание FOMC, данные по росту ВВП. Под этим лежит Opinion Stack, четырёхслойная система: биржа Opinion.Trade, оракул Opinion AI — децентрализованный мультиагентный оракул для сложных данных, — пул ликвидности Opinion Metapool и Opinion Protocol как общий стандарт токенов.

Что дальше

По этим пяти площадкам видно, что путь от создания контракта до честной выплаты собирается по-разному, и ниша уже переросла стадию, когда всё держалось на одной механике. В следующих материалах смотрим на текущий ландшафт целиком: объёмы торговли на остальных платформах, число пользователей, динамику открытого интереса и то, насколько точными оказываются прогнозы, когда события наконец случаются.

Ищи подобные разборы и другие полезные материалы в лайве — в нашем Telegram канале.